據(jù)彭博新聞社報道，為什么像比爾·蓋茨、杰夫·貝索斯和馬克·扎克伯格這樣的人富得流油？當(dāng)然，他們都是非常牛的商人，在正確的時間有正確的想法。但是，最重要的是，當(dāng)他們的企業(yè)成功時，他們持有很大一部分股權(quán)。富人們用在房產(chǎn)上的投資相對較少，用在股票上的投資相對較多，股票能帶來更高的回報率。

股權(quán)，或股票，是風(fēng)險最大的資產(chǎn)所有權(quán)類型。股票的波動性最大，當(dāng)公司破產(chǎn)是最先“蒸發(fā)”的就是股票。但是，股票的價格也會無限上漲，從理論上來講回報率也是巨大的。正因?yàn)槿绱耍瑔栁覀兯吹降淖畲蟮呢?cái)富——最富有的人——靠的都是股票持有。

但是，向其他股東支付大筆款項(xiàng)也是導(dǎo)致財(cái)富分配不均更加嚴(yán)重的原因之一。1980年，美國最富有的五個人擁有美國一半的財(cái)富，2012年一半已經(jīng)變成了三分之二：

為什么財(cái)富會集中在最富有的人受眾？毫無疑問，一個原因是收入不平衡加劇。賺錢多的人，存的錢也多，積累的財(cái)富也就越多。房地產(chǎn)繼承稅等稅率，（不利于兩代間的財(cái)富繼承），已經(jīng)下滑，同時從低收入邁入高收入的可能性減少。這意味著，高收入者的緩慢財(cái)富積累可以從一代人傳到一代人受眾。此外，高收入者這通常比中產(chǎn)階級的存款多，導(dǎo)致兩個社會群體之間的財(cái)富積累速度出現(xiàn)差距。

但是，這只是故事的一部分而已。另外一個重要同事也是經(jīng)常被忽視的因素是，誰擁有哪種金融資產(chǎn)的問題。富人通常擁有股市中絕大多數(shù)的股票。這意味著當(dāng)企業(yè)增長勢頭強(qiáng)勁時，富人會收獲不成比例的好處。

近來至少有兩篇論文強(qiáng)調(diào)了這種極為重要的事實(shí)。第一篇是由勞倫特·巴赫、勞倫特·卡爾維特和帕羅·索迪尼撰寫的。三位專家分析的不是美國的問題，而是瑞典的，因?yàn)槿鸬湔峁┑年P(guān)于富人資產(chǎn)的數(shù)據(jù)更好一些。對2000年至2007年進(jìn)行深入分析之后，他們發(fā)現(xiàn)中產(chǎn)階級做的不是太糟——盡管該群體持有的債券較多而股票較少，同時進(jìn)行股票投資的富人通常做的更糟一些，因?yàn)楣善憋L(fēng)險更高卻未帶來更高回報率。這是表明“富人是更精明投資者”理論并不正確的證據(jù)。

但是，為什么富人仍走在積累財(cái)富最前沿的一個重要原因是：中產(chǎn)階級把大部分財(cái)富放在了住宅房地產(chǎn)而非股票上。房子帶來的回報率通常比股票的低。

這可能是經(jīng)濟(jì)的基本法則——只要人能繼續(xù)找到利用資源的更有成效的方式，相對于土地和其他自然資源，企業(yè)將繼續(xù)獲得更多財(cái)富。通過將大部分財(cái)富用于購房，瑞典中產(chǎn)階級在土地上下了大注，而富人押注的是人類的智慧。從長遠(yuǎn)角度來看，后者通常會是勝利者。

第二篇論文，是由紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家愛德華·沃爾夫撰寫的。沃爾夫提供的數(shù)據(jù)清晰地表明，富人在房產(chǎn)上的投資相對較少，而股票和其他金融資產(chǎn)在他們的投資組合中所占份額更多：

從廣義上說，因?yàn)閾碛泄善保愿蝗说玫浇?jīng)濟(jì)的好處，而中產(chǎn)階級所獲得的好處則受限于住房財(cái)富的緩慢增長。不令人感到意外的是，沃爾夫發(fā)現(xiàn)房地產(chǎn)泡沫的爆裂加劇了財(cái)富分配不均，因?yàn)楣善笔袌龌嘏确康禺a(chǎn)的更強(qiáng)勁。

因此，股票持有的集中，是財(cái)富分配不均的重要原因之一。那么政策如何才能對抗這種趨勢呢？

一種辦法是，鼓勵中產(chǎn)階級把更多的錢投入股市，同時減少對房產(chǎn)的投資。正如一些人現(xiàn)在提議的那樣，終止或限制抵押貸款利息稅扣減，將有助于鼓勵中產(chǎn)階級租房而非購房。盡管終止這種稅收優(yōu)惠將會產(chǎn)生部分反作用，房產(chǎn)支出的減少將會導(dǎo)致股票購買資金增加。進(jìn)行退休儲蓄計(jì)劃退出而非參加，將助推中產(chǎn)階級工人增加儲蓄和購買更多股票。

對于政府來說，更為大膽的解決方法是直接擁有股票，并將收益分配給市民。日本央行現(xiàn)在正在做這樣的事情：將股票購買作為量化寬松的一部分，旨在刺激經(jīng)濟(jì)增長。更長久的想法則是密歇根大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)家米勒斯·吉姆鮑爾所建議的美國主權(quán)財(cái)富基金。此類基金將獲得少數(shù)股票——不僅是美國股票，還有外國股票——并將按照政府制定的恰當(dāng)比例進(jìn)行收益分配。不過，這種分配計(jì)劃所攜帶的風(fēng)險是，他們可能會破壞公司的決定，或者讓行業(yè)競爭力減弱。但是，如果政府僅持有每家公司的少數(shù)股份，并且不行使投票權(quán)，私人投資者仍將握有決定權(quán)。

有一件事是確定的——如果美國和其他國家想要阻止財(cái)富分配不均變得更加不均，他們就不得不找到更廣泛分配股票持有所帶來好處的方法。

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來源：騰訊財(cái)經(jīng) 米娜

[責(zé)任編輯：楊凡、徐紅梅]

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