春節(jié)以來，央行頻頻動用貨幣政策工具向市場釋放流動性，從節(jié)后前兩個交易日累計投放1.7萬億元流動性，到引導(dǎo)公開市場逆回購、中期借貸便利中標(biāo)利率、貸款市場報價利率下行，再到設(shè)立3000億元專項(xiàng)再貸款定向支持疫情防控重點(diǎn)保供企業(yè)，一系列舉措有效穩(wěn)定了市場。

流動性的合理充裕，有力對沖疫情給中國經(jīng)濟(jì)帶來的影響，許多暫時處于困境的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)有望得到更多甘霖。近期，不少大型商業(yè)銀行紛紛推出低利率的在線貸款業(yè)務(wù)，為中小企業(yè)解燃眉之急，這與貨幣政策的有效引導(dǎo)密不可分。

然而，正如一枚硬幣有正反面，充足的流動性，在增強(qiáng)人們對經(jīng)濟(jì)增長信心的同時，也不免讓一些人擔(dān)心，貨幣政策如何做到靈活適度？

貨幣如流水，調(diào)控得當(dāng)，就會成為支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行的源頭活水，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)茁壯成長。把握不好，也可能影響經(jīng)濟(jì)社會長期健康發(fā)展。正如人們修建水利工程是為了精準(zhǔn)調(diào)控水流，貨幣政策實(shí)施的重要目標(biāo)也是精準(zhǔn)調(diào)節(jié)資金量，讓實(shí)體經(jīng)濟(jì)保持營養(yǎng)充足的同時，避免帶來通貨膨脹等不良后果。近年來，我國始終堅持實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，不搞“大水漫灌”，注重定向調(diào)控。與此一脈相承，近期貨幣政策一系列舉措充分發(fā)揮宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)作用，確保疫情防控特殊時期銀行體系流動性合理充裕和金融市場平穩(wěn)運(yùn)行。

從調(diào)控目的看，釋放流動性主要為應(yīng)對短期經(jīng)濟(jì)下行壓力。疫情的沖擊具有突發(fā)性，貨幣政策也需要靈活應(yīng)對，但這種流動性的釋放更多帶有短期性質(zhì)，意在應(yīng)對疫情的暫時沖擊，與“大水漫灌”式強(qiáng)刺激有著本質(zhì)區(qū)別。事實(shí)上，通過自然到期，央行已將節(jié)后投放的短期流動性全部收回，同時保持了市場流動性合理充裕。

從調(diào)控方式看，央行主要通過市場化方式定向操作。為滿足金融機(jī)構(gòu)支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的流動性需求，央行綜合運(yùn)用了中期借貸便利、公開市場操作、常備借貸便利等工具，按市場化、法治化原則加大對中小微企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的支持，再貸款、再貼現(xiàn)額度也采取市場化方式支持符合條件的企業(yè)。借助市場無形之手，讓貨幣之“水”更有效率、更精準(zhǔn)地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)。

從調(diào)控效果看，實(shí)體經(jīng)濟(jì)成為主要受益者。在資金流向上，央行嚴(yán)把關(guān)口，專項(xiàng)再貸款實(shí)行企業(yè)名單制管理，嚴(yán)格限定資金用途，保證低成本資金第一時間精準(zhǔn)流向重點(diǎn)保供企業(yè)。在利率水平上，央行以差別化利率引導(dǎo)資金流向，近期的1年期貸款市場報價利率下調(diào)幅度大于5年期，將有效促使資金流向因受疫情影響暫時出現(xiàn)經(jīng)營困難但有發(fā)展前景的企業(yè)。

宏觀調(diào)控貴在精準(zhǔn)，也難在精準(zhǔn)。今年以來，新冠肺炎疫情對經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展造成較大沖擊，也給宏觀調(diào)控提出了更高要求：一方面，疫情不可避免會對經(jīng)濟(jì)增長帶來影響，需要加大宏觀政策調(diào)節(jié)力度，防止經(jīng)濟(jì)運(yùn)行滑出合理區(qū)間；另一方面，物價運(yùn)行態(tài)勢等也是宏觀政策需要關(guān)注的問題。如何在多重目標(biāo)中尋求動態(tài)平衡，考驗(yàn)著宏觀調(diào)控精準(zhǔn)施策的能力。為此，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重靈活適度，妥善應(yīng)對經(jīng)濟(jì)短期下行壓力，堅決不搞“大水漫灌”。

奮力奪取“雙勝利”，宏觀政策要加力。日趨成熟的宏觀調(diào)控能力是我們的一大優(yōu)勢，也是中國經(jīng)濟(jì)在壓力下保持強(qiáng)勁韌性的重要支撐。我國宏觀政策空間足、調(diào)控工具儲備多，只要科學(xué)把握逆周期調(diào)節(jié)力度，增強(qiáng)宏觀調(diào)控的前瞻性、精準(zhǔn)性、主動性和有效性，就一定能克服疫情帶來的暫時困難，把我國發(fā)展的巨大潛力和強(qiáng)大動能充分釋放出來，努力完成今年經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展各項(xiàng)目標(biāo)任務(wù)。（原題為《把好貨幣閘門 精準(zhǔn)滴灌經(jīng)濟(jì)》）

[責(zé)任編輯：楊凡、武云泉]

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