原標題：基本面利空逐漸占據上風 原油價格中長期或承壓

來源：中國證券報

原標題：基本面利空逐漸占據上風 原油價格中長期或承壓

來源：中國證券報

● 本報記者 馬爽

進入8月，國際原油市場風云突變，行情急轉直下，美國WTI原油期貨與布倫特原油期貨價格較7月底高點累計最大跌幅均超10%，國內原油期貨主力合約也跌破500元/桶重要關口，市場多頭力量萎縮、空頭氛圍漸濃。

業內人士表示，短期來看，俄烏局勢進展可能會對原油市場形成擾動。不過，在“歐佩克+”持續石油增產，以及全球經濟低速增長致使石油消費受限的大背景下，原油市場將呈現供大于求的局面，這將對油價中長期走勢形成壓制。

多頭力量“大撤退”

8月以來，國際原油價格呈現震蕩下行趨勢。Wind數據顯示，在8月的前9個交易日里，美國WTI原油期貨、布倫特原油期貨均有8個交易日收跌。8月13日盤中，兩者最低分別下探至61.94美元/桶、65.01美元/桶，相較于7月31日盤中高點分別下跌12.03%、10.73%。

國內市場方面，近期原油期貨主力合約也跌破了500元/桶這一重要關口。Wind數據顯示，8月14日盤中，原油期貨主力合約最低下探至480元/桶，較7月31日盤中高點累計下跌10.43%。

方正中期期貨研究院首席石油化工研究員隋曉影表示，近期國際原油價格持續下跌，主要源于供給面臨過剩預期，同時市場對中東地緣局勢的緊張情緒也在持續降溫。

中信建投期貨分析師魏鑫認為，“歐佩克+”推出的石油增產計劃超出市場預期，這成為壓制近期國際原油價格上漲的主要因素。

在本輪國際原油期貨價格震蕩回落過程中，市場做多力量逐漸萎縮。美國商品期貨交易委員會（CFTC）最新發布的數據顯示，截至2025年8月5日，WTI原油期貨非商業凈多持倉量平均維持在141829張，周環比大幅減少14194張；布倫特原油期貨基金凈多持倉量平均維持在230414張，周環比大幅減少19559張。

山東齊盛期貨原油研究員高健表示：“在近期布倫特原油期貨單邊下跌過程中，由于臨近主力合約換月，近月合約多頭持續進行減倉操作。從加權合約情況來看，在多頭減倉的同時，空頭開始頻繁增倉。盡管空頭增倉并不集中，但從持倉結構變化來看，原油市場整體氛圍已然發生改變——多頭力量逐漸減弱，空頭氛圍則日益增強?！?/p>

在采訪中，多位業內人士表示，俄烏局勢進展對于國際原油價格走勢至關重要。高健稱，若俄烏局勢持續緩和，意味著地緣風險級別將會相對降低，進而對原油盤面的潛在支撐也會隨之削弱。

供應過剩預期漸顯

除了密切關注地緣局勢，原油市場的焦點已重新聚焦于基本面。

隋曉影介紹，今年4月以來，“歐佩克+”持續推進石油增產，并提前1年完成了220萬桶/日的減產退出計劃，且未來仍有進一步增產的可能。基于此，8月份各大能源機構發布的月報中均大幅上調了未來全球原油供給增長預期。其中，美國能源信息署（EIA）認為，今年全球原油供給增量將達到228萬桶/日，而上月預期增量為181萬桶/日。同時，EIA對全球石油需求增量的調整幅度不大，這使得今年全球原油供給過剩量預期被上調至164萬桶/日。國際能源署（IEA）月報同樣上調了全球原油供給增長預測以及今明兩年原油市場供給過剩預期。

需求方面，魏鑫表示，當前原油需求仍存在一定的季節性支撐。EIA上周發布的周報顯示，美國原油庫存水平已降至近五年來同期最低點，而美國煉廠開工率高達96.9%，繼續刷新近五年來新高?？傮w來看，美國原油市場需求表現依然強勁，對原油期貨近期合約價格形成了支撐。

不過，未來這一利多因素將逐步轉弱?！澳壳?，原油市場供需格局正呈現出趨勢性轉弱態勢?！备呓”硎?，季節性需求拐點正逐步臨近，且未來原油市場供應過剩的風險可能會不斷被提及，基本面利空原油價格走勢。

隋曉影也表示：“隨著‘歐佩克+’持續增產石油，全球原油供給將持續增長。在全球經濟維持低速增長的背景下，石油需求將受到明顯打壓，預計全年需求增量不足100萬桶/日。此外，當前夏季石油消費旺季也接近尾聲，石油需求預期環比將轉弱?！?/p>

價格中樞可能逐步下移

展望后市行情，高健認為，當前布倫特原油期貨價格仍處于單邊下跌態勢，甚至創下階段新低。不過，7月以來形成的震蕩區間尚未被完全突破。短期來看，在缺乏超預期利好因素支撐的情況下，需留意布倫特原油期貨價格回落至60美元-65美元/桶低位區間的可能性。從中期角度而言，原油期貨盤面尚未充分反映基本面因素變化，仍需對潛在的利空風險保持高度警惕。

魏鑫表示，就目前形勢來看，國際原油市場將在長期供應壓力與短期需求支撐之間尋求短暫的平衡。但從長期來看，原油價格向下的壓力仍將是主導趨勢。需重點關注“歐佩克+”石油產量的實際兌現情況，以及俄羅斯、伊朗等國的原油出口動態。

在隋曉影看來，短期而言，俄烏局勢進展仍可能會對原油價格走勢形成擾動。一旦?；饏f議未能取得預期進展，油價可能會出現階段性反彈。然而，從中長期視角來看，在“歐佩克+”持續石油增產以及全球經濟低速增長致使石油消費受限的大背景下，原油市場將呈現供大于求局面，這將對油價走勢形成壓制，今年剩余時間內整體運行中樞可能會逐步下移。

基于對未來原油價格走勢看空的判斷，隋曉影表示，與原油價格走勢相關性較強的品種，會因成本下跌而受到拖累。例如，燃料油、瀝青、PX、PTA等期貨品種將跟隨原油價格呈現下行趨勢，投資者可考慮逢高布局空單。

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